El dólar mayorista cotiza hoy en torno a los $1.512 y, de acuerdo con el último relevamiento de FocusEconomics, los 47 economistas consultados por esa plataforma internacional —provenientes de bancos y consultoras de primer nivel— no esperan un salto brusco de aquí a fin de año. El consenso ubica el tipo de cambio en $1.645 para diciembre, un valor 8,8% por encima del actual. Comparado con la cotización de fines de 2025, esa proyección implica un sendero de deslizamiento controlado, en línea con el ritmo de crawling peg que viene aplicando el Banco Central desde hace meses.

Los quince pronósticos más elevados del mismo informe superan los $1.700 y el más alto alcanza $1.850, lo que representaría una suba acumulada del 27% en todo el año. Ese techo, no obstante, queda todavía por debajo de la banda máxima de flotación fijada por la autoridad monetaria, que hoy se ubica en $1.892 y se ajusta mensualmente. El rango de la encuesta, entonces, se mueve dentro de los límites del esquema cambiario vigente, sin que ninguno de los consultados anticipe una ruptura del mismo.

El mercado de futuros coincide con el relevamiento

En el Matba-Rofex, el contrato de dólar para diciembre se negocia a $1.611, apenas por debajo del promedio de la encuesta. Para agosto de 2027, los futuros prevén un mayorista de $1.869,5, un 23,5% por encima del valor actual. La diferencia entre el contrato más cercano y el más lejano refleja las expectativas de devaluación sostenida que tienen los operadores, aunque a un ritmo mensual que, según los analistas, se mantendría cercano al 2%.

“El promedio para este año del tipo de cambio real multilateral está 22% por debajo del promedio histórico. De hecho, es el promedio anual más bajo desde 2017.”Florencia Fiorentín, economista jefe de Epyca Consultores

Lo que viene según los analistas locales

• Lorenzo Sigaut Gravina, director de análisis macroeconómico de Equilibra, proyecta un deslizamiento en torno al 2% mensual de aquí a fin de año, parecido al movimiento de la inflación, y ubica al mayorista en $1.670 para diciembre.
• Sebastián Menescaldi, de Eco Go, coincide con ese ritmo y estima el mayorista en $1.659 para fin de año. Además, anticipa que el superávit comercial podría alcanzar los u$s28.000 millones en 2026, impulsado por los precios altos del petróleo y las materias primas, lo que reforzaría la oferta de divisas en el mercado cambiario.
• El Banco Central acumuló compras por unos u$s14.200 millones en lo que va del año, superando la meta anual de u$s10.000 millones. En los primeros diez días de septiembre, sin embargo, el ritmo bajó a poco más de u$s120 millones, frente a cifras mayores de meses anteriores.
• Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, advirtió que si los flujos comerciales se debilitan y el ritmo de compras netas se modera, podría abrirse algo más la brecha entre el escenario base del consenso y los pronósticos más altos de la encuesta.

Para los próximos meses, la atención estará puesta en tres indicadores que pueden mover el tipo de cambio fuera del rango proyectado: el cumplimiento de la meta de acumulación de reservas del Banco Central, la evolución del superávit comercial —que depende en gran medida de los precios internacionales de la soja y el petróleo— y, sobre todo, la dinámica de la inflación. Como recordó Fiorentín, el tipo de cambio real multilateral se ubica 22% por debajo de su promedio histórico, lo que deja margen para un reacomodamiento cambiario sin que ello implique una ruptura del esquema vigente. La comparación final, como señaló Menescaldi, la hará el bolsillo: si la inflación del 32% proyectada se cumple, los precios en pesos subirán más que el dólar en la mayoría de los escenarios, y la pregunta clave para la próxima cosecha de datos será si el crawling peg logrará mantener la paridad real o si el atraso cambiario volverá a acentuarse.