Casi 45.000 millones de dólares. Esa es la cifra bruta que las personas humanas destinaron a la compra de billetes en el mercado formal de cambios desde abril de 2025, cuando se levantaron las restricciones para acceder a la divisa extranjera, según el último informe de Evolución del Mercado de Cambios del Banco Central de la República Argentina. En los quince meses posteriores a la flexibilización del cepo cambiario, las compras minoristas acumularon USD 44.437 millones, mientras que las ventas totalizaron USD 6.557 millones, de acuerdo con los datos oficiales publicados por la autoridad monetaria.

Julio de 2026 quedó como el segundo mes de mayor demanda neta desde la apertura, con USD 2.916 millones a favor de los compradores. Solo septiembre de 2025 había registrado un saldo neto superior, de USD 5.130 millones, en un escenario atravesado por las elecciones legislativas de medio término, que motorizó una búsqueda anticipada de cobertura cambiaria por parte de los ahorristas.

Mes a mes, una escalada sostenida

• Abril de 2025: alrededor de un millón de compradores adquirió USD 2.077 millones.
• Mayo de 2025: las compras ascendieron a USD 2.283 millones.
• Junio de 2025: el volumen trepó a USD 2.468 millones.
• Julio de 2025: pico previo a la veda electoral, con USD 3.473 millones.
• Agosto de 2025: baja transitoria a USD 2.448 millones.
• Septiembre de 2025: récord de USD 5.130 millones de compras netas.
• Desde octubre de 2025 hasta junio de 2026: el flujo mensual se estabilizó en un rango de USD 2.000 millones a USD 2.700 millones.
• Julio de 2026: 1,7 millones de compradores se hicieron de USD 3.319 millones brutos.

La comparación con la primera etapa posterior a la liberación del cepo muestra un salto relevante. Entre abril y julio de 2025, la demanda bruta mensual promedió los USD 2.575 millones. En el mismo tramo del año siguiente, el promedio ascendió a USD 2.850 millones, con un piso de USD 2.000 millones en los meses de menor liquidez estacional y un techo cercano a los USD 3.300 millones en el último registro disponible.

Siete compradores por cada vendedor: cómo se explica la brecha

La estructura del mercado minorista de cambios muestra una asimetría estructural. Por cada dólar que una persona vendió en el período abril de 2025-julio de 2026, otros compradores adquirieron 6,78 dólares. En julio de 2026 esa relación se replicó con nitidez: unas 697.000 personas vendieron USD 404 millones frente a 1,7 millones de compradores que se hicieron de USD 3.319 millones. La diferencia quedó en manos del público, que destinó esos billetes a atesoramiento, viajes o inversiones en el exterior.

“La brecha entre compradores y vendedores se explica porque el mercado minorista no es un mercado de reciclaje de tenencias: el grueso de los dólares que entran al circuito proviene del sector exportador y solo una porción marginal vuelve a venderse por parte de las familias.”Fuentes del mercado de cambios consultadas por este medio

En efecto, el sector agropecuario fue el principal oferente neto de divisas durante julio de 2026. Oleaginosas y Cereales registró ventas netas por USD 3.505 millones, un volumen que prácticamente equiparó la demanda bruta de las personas en el mismo período y permitió que el Banco Central pudiera sostener la liquidez sin tensiones adicionales. Sin la inyección del agro, la diferencia entre compradores y vendedores hubiera dejado un saldo positivo a favor de la demanda equivalente al total liquidado por la cadena agroexportadora.

Trescientos mil ahorristas nuevos en dos meses

El dato más relevante del último informe no es solo el volumen, sino la cantidad de participantes. Los 1,7 millones de compradores de julio representan alrededor de 300.000 personas más que en mayo de 2026, lo que sugiere que nuevos ahorristas se volcaron al mercado formal para hacerse de billetes en lugar de recurrir a alternativas informales. La lectura técnica de ese comportamiento indica que la normalización del acceso al mercado cambiario continúa ampliando la base de usuarios del sistema financiero formal, un proceso que para los analistas consultados es clave para sostener la profundidad del mercado de cambios.

Para entender quién se lleva la diferencia en la cadena, basta seguir el flujo: el productor agropecuario líquida sus exportaciones a través del mercado oficial, el Banco Central registra esos ingresos como oferta disponible, las entidades financieras los canalizan hacia las personas que demandan billetes y, finalmente, el público atesorador termina concentrando la mayor parte de esa liquidez fuera del circuito productivo. La intermediación financiera cobra una comisión marginal por la operatoria, pero el grueso de la renta queda del lado de quien retiene el billete como reserva de valor.

Qué mirar en la próxima cosecha de datos

De cara a los próximos informes del Banco Central, los analistas coinciden en que hay tres indicadores clave para evaluar si la demanda de dólares entre las personas seguirá creciendo. En primer lugar, la cantidad de compradores únicos por mes: si el umbral de 1,7 millones se sostiene o se supera, la tendencia confirmará que el mercado minorista continúa incorporando ahorristas. En segundo lugar, la relación entre compras y ventas: si la brecha de casi siete a uno se mantiene estable, el mercado seguirá dependiendo casi exclusivamente del sector agroexportador para equilibrar la oferta. En tercer lugar, el comportamiento de la cosecha gruesa 2026/2027, ya que el ingreso de dólares del agro en el segundo semestre será determinante para definir si la demanda minorista encuentra liquidez suficiente o si el Banco Central deberá intervenir para sostener el flujo. Por lo pronto, el dato de julio dejó en claro que la demanda minorista de dólares, lejos de moderarse, muestra una dinámica de expansión lenta pero persistente que obliga a mirar muy de cerca la próxima liquidación del campo.